中国商报（记者 马嘉）2025年，港交所医疗健康企业IPO高潮涌动：年头脑动极光鸣锣开市，年末AI制药独角兽登场。数据显现，2025年超20家医疗健康企业在港交所上市，数目接近2022-2024年三年总额。

多位业内东说念主士告诉中国商报记者，2025年医疗健康行业老本化呈现新特征：年头企业争相递表，年中明星企业募资近百亿港元，年末多家新股首日破发。这一系列情状记号着行业插足新阶段。从往常追求管线数目的“马虎延伸”，转向如今深耕临床与贸易价值的“细巧化运营”。

2025年港股生物医药板块彰着的估值确立与赢利效应，蛊惑了更多企业寻求上市。图为某药企研发东说念主员在进行分析检测实验。（尊府图，图片由CNSPHOTO提供）

资金向“头部”与“硬科技”荟萃

在2025年的港股医疗健康板块上，老本呈现“头部集会”与“硬科技偏好”特征：头部企业与细分赛说念龙头受深爱，而部分企业则靠近融资逆境。

伸开剩余80%

以年中上市的恒瑞医药为例，其募资额约为98.9亿港元，不仅是近5年港股医药板块的最大IPO，更蛊惑了包括新加坡政府投资公司、高瓴老本在内的顶级基石投资者。弗若斯特沙利文大中华区生命科学行状部谋划总监张辰阳直言，这充分线路注解了人人老本阛阓对中国药企改动研发才智的认同。

要是说恒瑞医药的上市代表了传统改动的价值杀青，那么年末上市的AI制药独角兽英矽智能的上市则代表了业内的新投资标的。其以约23亿港元融资额，成为“2025年香港最大型的生物科技新股”。

有专注AI制药畛域的投资东说念主直言：“老本阛阓对能本色性普及研发效果、谴责失败风险的赋能型时期平台，风物给以明确溢价。这越过了单纯对某一在研药物的押注。”

英矽智能和洽首席执行官任峰则示意，相较于前几年对AI时期的追捧，如今投资者更关注制药企业的临床进展与贸易化才智。他以为，AI制药公司已过程了单纯指摘时期的阶段，“到了交功课的时候”，而“功课”的成色取决于自研管线的进程和贸易形式带来的收入。

在改动药与顶端时期除外，已搭建明晰贸易形式、产生领会现款流的企业相似受到深爱。

数字医疗平台“健康160”于2025年9月登陆港交所，开盘即暴涨约152%，市值一度打破百亿港元。其联系发达东说念主直言，公司已构建起蚁集寰球超4.46万家医疗健康机构及90.23万名医护东说念主员的强劲生态网罗，是投资者敬重的“护城河”与慎重基本盘。

“数据逻辑”成为老本评估体系的要紧筹划

在老本阛阓上，往常为“后劲”和“故事”支付溢价的期间正快速落潮，对硬核临床数据、明晰贸易旅途与财务健康度的严苛凝视正在成为主流。

2018年推出的“18A端正”为未盈利生物科技公司提供了上市通说念。戒指2025年底，已有超70家公司通过该端正登陆港交所。一位资深保荐东说念主示意，早期阛阓对18A公司相对宽宏，敬重科学布景和管线远景；如今，投资东说念主则聚焦具体问题，如二期临床数据对比轨范疗法的上风、新药上市请求时期、坐褥成本及订价策略等。

一级阛阓和并购来去更热烈地反应了这一溜向。2025年，传统药企与改动生物科技公司（Biotech）之间的并购显贵活跃，举例中国生物制药收购礼新医药。

“这不是浮浅的资金挽救，而是产业逻辑脱手的价值重组。”一位参与多起来去的并购守护人分析，“传统药企领有强劲的坐褥、销售和现款流，但靠近改动管线心焦；Biotech手抓前沿钞票，却‘烧钱’马上、贸易化才智弱。两者的联结，是‘研发引擎’与‘贸易底盘’的互补，老本阛阓更认同这种能马上产生协同效应的‘笃定性’。”

2025年年末的“破发潮”相似值得关注。以华芢生物为例，尽管顶着“港股PDGF第一股”光环并得到近800倍逾额认购，但其上市旧年收入仅数十万元、赔本超两亿元的财务数据，最终导致上市后股价承压。

“这明晰地划出了一条新界限。”有头部国际银行专注医疗板块的分析师转头，“即就是前沿赛说念，要是中枢居品处于过于早期阶段，且短期内无法看到明确的收入拐点，阛阓的耐烦正在急剧镌汰。老本目下追求的是‘可料念念的价值实现’，而非远方的蓝图。”

2026年港股医药IPO高潮依然澎湃

2025年的上市盛宴尚未散席，2026年的赴港上市潮已澎湃而至。从正在列队“闯关”的企业特征来看：IPO“列队潮”与监管“感性闸门”并存，企业上市之路从“能上尽上”插足“优中选优”的新阶段。

香港行为亚洲生物科技融资中枢要害的地位进一步闲暇。据港交所数据，目下仍有约300家企业“列队候场”，其中医疗大健康企业占比高达1/3。这股澎湃的“列队潮”在2026年开年便得到印证。2026年首周，港交所新增递表企业达30家。

上述头部国际银行专注医疗板块的分析师示意，这股潮水的背后，是多重能源脱手的驱散。一方面，2025年港股生物医药板块彰着的估值确立与赢利效应，蛊惑了更多企业寻求上市；另一方面，企业有进击的国际化发展的内在需求，赴港上市被其视为深入人人化布局、应用国际老本加速外洋业务发展、闲暇行业地位的关键策略。

2026年在港交所部分正列队/也曾上市的医疗健康企业。（中国商报记者 马嘉/制图）

其中，关于企业来说，“A+H”双重上市或正在成为“必选项”。举例，信立泰在公告中明确示意，赴港上市是为了“进一步鼓励公司人人化策略布局，打造国际化老本运作平台。”仙乐健康也发布公告称，刊行H股旨在“深入人人化策略布局，应用国际老本阛阓上风，加速外洋业务发展。”

需要真贵的是，监管的“感性门槛”正悄然抬升。香港证监会与港交地方近期已和洽向部分新股保荐东说念主下发警示函，直指部分上市请求尊府质地毛糙、存在不对规问题。业内东说念主士以为，这向阛阓传递出明笃信号：在追求上市数目的同期，上市质地与合规性将成为更要紧的筛选轨范。

阛阓自己的“遴荐性”也在增强。上述头部国际银行专注医疗板块的分析师直言，2025年年末部分新股破发的暗影仍在，这也教导扫数拟上市企业：老本的关注有限。改日，那些具备硬核数据（如隆起的临床进展）、明晰旅途（明确可期的贸易化远景）和健康基本面（合理的财务与估值）的企业，能更告成地穿过这说念日益收窄的“闸门”，赢得投资者的最终投票。

发布于：北京市